铝天花厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
铝天花厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

熊焰PE的投资机会及与产权市场合作前景0

发布时间:2020-03-12 12:36:18 阅读: 来源:铝天花厂家

熊焰:PE的投资机会及与产权市场合作前景转载创业邦导语: 主持人:接下来我们就进入我们今天的演讲,首先有请北京主持人:接下来我们就进入我们今天的演讲,首先有请北京PE' target='_blank' class='InnerLink'>PE协会副会长兼秘书长,北京产权交易所总裁熊焰先生,发表他的主题演讲,我们掌声有请。

熊焰:各位领导,各位嘉宾,大家好,非常高兴在美丽的厦门和大家探讨PE这个话题。我们今天在这里讨论PE,实际上是一种新的资金理财,资金集合的这样一种新的方式,这种方式在国际上,我们从运作开始大约有三十年左右的历史,在我们中国实践大约有十几年的历史,应该说中国跟国外差的时间并不是很远,但是最近几年,PE在中国,可以说是风声水起,迅速的进入了人们的视野,因此我们有必要说一下什么是PE,我们所说的PE,它实际上是一种资本集合的方式,由一个投资机构、一类投资机构投入资金,另外一类投资机构来进行管理,来投资非上市股权的这样一种投资方式。这个就是PE,在这个向下应该说有若干种投资方式,比如我们听到的VC,比如我们听到的直接投资等等,其中一部分最核心的部分,都是以PE这样一种方式来表达的,PE的核心实际上是有限合伙,是LP出资金,GP来管理,GP取得比较高的机会,并且承担一切责任。

我们在座有很多企业家朋友,企业家就会问了,我缺的就是钱,我管你什么一干人,PE对我意味着什么,这就是我今天向大家讲的第一个话题,PE微观上讲是一个积极的投资者,PE对于企业投资,它会投资在企业成长不同阶段,但是PE投资最大的一个特点,就是PE是由一股专门擅长企业兴衰的企业投资家来投资基金。原则上是依靠原企业的企业家,然后充分发掘这个企业的价值短版。这组人有非常强的企业成长规律和企业弱点的观察能力,能迅速的抓到价值短版,PE比它更重要的就是投入了相关的资源。比如说品牌资源,一个销售通道,当然PE一般来说,是选择企业收益最高的那样一个时间段去投资,一般情况下是这样的,同时有些PE还会推动企业的并购,你规模不够,它帮你去按照核心能力去并购一批企业。所以作为积极的投资者,银行能发挥这个功能吗?银行不发挥,一般小股东也不会发挥这个功能,所以与PE的结合,对被投企业而言,不仅说拿到资金,不仅是优化了你的股权结构,更重要的是你找到了一个战略上的合作者。大家开玩笑PE是养猪的,把猪养大了就走了,是不会跟着你走的。但是我们仔细想一下,PE实际上是经济社会发展一定阶段的资金结合方式,它有一个必然性,就是全社会的资源与财富爆炸性的增长,特别是大家以前,若干年前谁听过流动性过剩的预算,近十几年的高科技的发展,当然也包括这种方式在不断的进化,使得人类的财富不断的爆发,财富迅速爆发之后,原来的一些财富运行通道不够了,因此也就出现了新的财富管理方式,或者资金集合管理方式,相比于原来得那样一些,很多企业都搞投资,跨国公司、上市公司、小企业都可以搞投资,相比于那些机构而言,PE更为灵活,风险控制更为稳健,对被投企业的推动作用更为明显。PE由于是私募,因此它没有公众化,因此它的这种相对于社会心理压力就会轻一点,并且能够获得长期的回报。PE对一般的大型国有企业、跨国公司而言,它的决策性差一些,因为PE授权于管理员。

我简单的介绍一下PE是怎么运作的,我们假设有一组非常有经验的投资家,大家都认为这些人的投资能力比我们都强,那若干的社会资金,比如说是保险公司的资金,比如社保资金,比如说某一个资金会的资金,交给它来打理,这一批职业投资人,这一批人在支援投资中投资的是人本,然后这些机构投资的是资金,合资了新的投资公司,在这个投资公司中,投资方只投资,不负责具体的项目打理,项目打理的决策权交给了投资人,投资人在强大的约束下,收益的20%左右作为分红给他作为回报。但是你回报越大压力也就越大,就是用这样的一种机制,他对被投企业严格监控,充分指导的这么一种情况。这样被投企业迅速成长起来。

显然PE的决策实际就是经济管理这几个人,这几个GP进行决策,其它不需要任何其它的程序,因此它约束更为到位。首先我接触过了好多PE,跟他们聊,他们就讲了分红及被投,都是非常成功的,他的管理决策都是超强的。而且他们都投了很多行业,不会只投一个行业,会考虑到潮起潮流,它是多渠道的,因此风险控制也非常好,所以我们说PE实际上蕴含了新一代的管理方式,实际上是对公司制度结构的新的探索,我们讲公司治理机构,无非是投资人、管理人、劳动者这几方面的关系,人类社会发展到今天,实际上是不断的在优化,在摸索,应该说PE是最小的解决了人与资本的关系,人与资本关系发展最早是人与资本合一的,在我们福建民营企业这样的情况很多,例如家族企业一般就是出资人、管理人、劳动三合一的,所以外面的管理人进不来,发展就受限制了。接下来出现了第二代家族控股公司,它是出资人跟管理人是一伙的,劳动者是分开的,融入了一些社会资金,适合于大工业生产,适合于大项目,但是这里有一个大的问题,就是劳资矛盾非常严重,把劳动者的劳动潜能压到了极限,也把劳动薪资压到了最低,所以劳资矛盾非常严重。可能马克思所说的就是这个,出现大幅度的压力增长,使得劳动社会矛盾非常严重。

第三代就是我们今天常用的一句话,就是现代企业制度、公众公司,公众公司是投资人与劳动者中间,分离出来的一个新的阶层,就是管理人,管理人阶层的出现,缓和了劳资矛盾,使得专业化明显提高,创造了更大的价值,价值的一部分用来缓解劳资矛盾,实际上人类文明过去五十几年,在这一段都是世界上比较文明的企业制度,就是出资人和管理人是分离的,就是这么一种制衡关系。任何事情有益必有弊,现在公司制度发展了一段时间,就会出现了一些丑闻或者一系列的问题都会出来,核心的问题是什么,就是控制经理人把信息向股东屏蔽以达到自己的私利。由于股权高度分散,很多国际大公司大股东只有百分之几的股权,也没有办法对这个公司进行控股,那怎么办呢,实际上PE的出现,就是对这种现象进行改善,首先PE的角色是变化的,我是PE经理人,我对给我募资的机构而言,我是管理人,对我下投的企业而言,我是出资人,我也是参与管理人,在这么一种循环中,通过这种角色变化,使得角色控制,同时它有效的利用了有限责任和无限责任,实际上有限责任是干大事情的一种法律机制的设置,但是无限责任,无限延伸又变得不可控制了。在PE公司中,有人会有限责任,那就是另外一种我们所说的GP,有人负无限责任,就是出资的这个人,因此我们说PE是新一代的生产关系,是因为它以有限合伙为核心,资本与人本分层的结合。

PE进入了中国,在座的朋友大概都听到过红山等等,一种新的生产关系也好,资金融资方式也好,都要有怎样的筹备呢?,我们看PE在中国需要什么样的筹备,一个就是要职业投资家,这些职业投资家应该有相当长时间的锤炼培训过程,实际上是社会付出成本的,它是通过市场打拼,通过业绩证明了个人能力,在业内逐步取得信任,有人讲PE合伙人,一般工作时间不应低于70小时,70到100小时的工作时间,工作长度,我们看现在中国冒出头来的GP,就是我所说的职业投资家,一类是来自企业界,原来做企业转过来做GP,市场打拼后经过磨难而形成的。还有一类经过国外培训的等等,大致目前就这几类,总得讲这是中国最稀缺的,如何批量的培养职业投资家,这是我们要考虑的,当然没有数量就没有质量,没有人生下来,就在战争中战争,但是这种比较规范的职业投资家的培训、教学机制,应该尽快研究出来。这是我们讲的GP阶段。

接着LP阶段,就是出资人这段,中国现在不缺资金,国有企业有很多资金,民营企业有很多资金,很多外国机构团团转,就是进不来,金融机构也有很多资金,但是如何把这批资金,组合到PE中来,还是有很多事情要做的,因为首先的话,就是文化的发展,因为中国刚刚学会了我们所说的股权文化,就是我在公司中我是主角,要做什么要股东说话。现在股东文化还没有完全建立的时候,你突然来一个LP文化,LP文化是什么,就是你管出钱,你不管事,等着分红就行了。这在中国是很难的事情,因为中国人是很负责任的,姑且不说其他的,单单是他的职业感就很难接受,也包括我们很多的民营企业家,很多的民营企业家现在都是第一代,他的钱是一分一分钱挣来的,你让他把几百万放在那里,然后不用管了,他不习惯,这种文化的障碍实际上是非常强大的。第三个,就是又回到GP来,对GP的GD约束,就是挣到钱分20%,现在有些人逐渐能接受了,他能力确实比我强,挣一个亿,我还能分两千万,但是这个约束在中国的国土上,也是挺难的,现在非常可怕的一个事情,就是这个事情谁都觉得好,谁都想去做那个GP,殊不知GP是好,但是这种约束也是非常强的。中国的GP现在法律约束还不够完善,很多缺漏的部分在我们的实践中都有遇到,就是有限责任的人陷到无限的责任中去,那怎么去解决呢,而在中国的实践中,所谓个人破产,只是个人理念而已,不像国外,你个人破产了,你不能高消费,你不能开跑车,你不能住好房子,在中国这个事情还挺遥远的。而且中国现在的金融通道对PE发展来说还挺难的,比如说证券市场,如果你不是法人,你就不能管理。但是也有一个重要的条件,就是宽松的法律管制。现在准备制订一个法对PE进行约束,这就很好了,而且也对PE的资金也有所约束,国际上的贷款,与PE自有资金,贷款比自有资金要高,当然这个新鲜的行业,很重要的话题,就是被PE协会就是这么一个前景无限的行业,让很多人羡慕的行业,所以一定要做。

同时私募不应该或者是尽量不要进行审批,在监管部门无法管理到位的情况下,行业就要自行约束。在上海、北京、广州等地,都希望PE去那儿发展,希望成为中国PE的中心,应该说这是非常良好的愿意,非常好的动作,对于推动国家监管部门重视PE、出台PE的监管政策法规是有好处的,而且各地的实践也为这些法律的出台奠定了基础,实际我说第一个,就是名分与地位,应该说用中国的话来说,就是提高思想认识。中国目前的环境对PE来说还是挺好的,美国开始觉得我们是野蛮人,或者说是觉得PE不太能在中国市场发展。但是在某些地方政府的努力下,特别是北京上海一带,PE的发展都基本上与国际接轨了。

再一个PE的话题就是尽可能的减少行政管理,PE是一个新的资本方式,它的特点就是基于人本这么一种结合,它的根本就是要融合高效,尽可能的减少行政管理,现在国家发改委态度已经是比较明确了,今后不再搞这个行政管理了。另外不要把LP跟GP搞混,PE的灵魂就是LP跟GP结合,现在我们国内市场上有很多都是LP跟GP混合的。国际上都是采取分裂的,这样的模式这样的方式采取的效果是最高的,能导致PE的平均收益率,明显高于公用资金,接下来要有一系列专业的服务机构,比如北京就专门搞PE服务中心,为PE的从诞生到运行提供服务。

最后讲一下PE的公开市场,中国由于PE市场比较狭窄,所以产权市场成为PE的一个通道,我们现在希望的就是产权市场能够提供一个GP流动的通道,当然这是针对特定的投资人的流通渠道,另外就是对部分的选择提供部分的项目。我们讲PE的项目迎面而来,我们做好准备了吗?我们做好抢占PE制高点的准备了吗?希望PE在中国有个大发展,希望PE在厦门有个大发展。谢谢大家。

此帖于2008-9-11 13:51:22 被作者编辑过!BANGCAMP创业邦成长营,创业邦旗下孵化计划。第四期全新升级,60个名额正式开启招募!现在报名,将有机会获得资机构对接、创业导师面对面指导、2016创新中国春季峰会展示、创业邦媒体矩阵深度传播!创新原力,伴你前行!

即刻报名第四期!

上海浦东新区松下空调拆装清洗移机售后维修服务中心

检修空调制冷效果不佳

广州越秀区华凌空调修拆装清洗加氟售后服务中心

相关阅读