涨知识王二的购物券与人民币国际化下

人民币，在很大程度上，就像王二超市的购物券。人民币已经在经常项下实现可兑换，但还没有实现在资本项下的课兑换。简单的说就是如果是做实物贸易，人民币已经可以自由兑换。但是，你要是没有实物贸易背景，你是不能在国家外汇管制规定的额度之外把人民币和其他货币自由兑换的。你可以从美国打任意数额的美元到伦敦或者香港，换成英镑或者港币，然后想干嘛干嘛，然后也可以反向操作，但这件事在中国目前还是行不通的。没错，香港满地都是换人民币的，也收人民币，在越南和蒙古还有一些周边国家，人民币也是被当作准硬通货，只是这些都是民间的小额交易。你换个几万几十万可能都没什么问题，你要是想换个几亿几十亿，你就知道这个市场有多浅了。

人民币的不能自由兑换，是人民币国际化进程中最重要的一个拦路虎。在人民银行扩大用人民币进行贸易结算试点范围之后，这件事情就会显得更加突出。原因很简单，我们的贸易伙伴并没有太强的动机持有人民币：持有人民币除了是想赌人民币升值（而如果这件事情真的发生，那用人民币结算就是在给外国人送钱，这从一个侧面反映了人民币汇率形成机制的不完美），那只能是用来从中国进口东西，不可以自由在中国投资，也不可以自由兑换成其他货币。对大多数贸易伙伴而言，人民币目前就只是中国这个巨大超市的购物券，你总不能让那些每年和中国发生几十亿上百亿美元贸易的国家或者机构，在收了人民币之后，最终全都花在中国的出口上吧？或者如果花不掉，去香港的地摊上把人民币兑换成其他国家的货币吧？或者用皮箱运进中国，然后借护照去银行两万美元两万美元的兑换吧？这么说吧，一日人民币不可自由兑换，一日人民币就不可能成为一个真正的国际货币。

而实现人民币的可自由兑换，则是一个十分复杂、充满风险的过程。我们的汇率制度还没有准备好，目前的准固定汇率制度意味着如果人民币现在实现自由兑换，那人民银行将几乎必然失去对中国货币政策的控制，这是简单的蒙代尔不可能三角就会告诉我们的；我们的整个金融体系还没有准备好，人民币的自由兑换意味着跨境资本流动可能会发生爆炸式的增长，而我们的金融体系还从来没有在这样的环境下生存过；我们的货币政策框架也没有准备好，一个可自由兑换的人民币，意味着目前这种以控制总量操作货币政策的方式将变得十分无效，因为人民币的需求将是瞬息万变的，不仅取决于国内的条件，也取决于国外的条件，这就意味着我们需要过渡到一个以价格手段，也就是调整利率为主的货币政策框架。

人民币越来越有潜质成为一个强势的国际货币，人民银行近年来通过贸易结算和货币互换等方式推动人民币的国际化也是十分有益的动作。只是，人民币国际化的过程必然要求对我们的货币金融体系深刻而复杂的转变，否则这些动作都只是表面文章。我们刚刚迈出了一步，值得高兴，但不应忘记，更难更惊险的过程还在前方。

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