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广义货币增速创新低经济下行压力巨大

发布时间:2021-01-21 15:28:39 阅读: 来源:铝天花厂家

广义货币增速创新低 经济下行压力巨大

民生证券宏观研究院报告认为,因外需羸弱、房地产下行和制造业产能过剩拖累,经济下行压力巨大,除了基建,难以找到新经济增长点。  报告指出,1-4月固定资产投资累计同比增长12%,未来还有下行压力。房地产销售同比降幅收窄,但考虑到刚需和改善型需求双放缓,销售难见真正拐点。如果销售不能带动库存有效去化,未来房地产投资增速还将下行。制造业终端需求不足,过剩产能未出清,未来趋势以去库存、去产能和去杠杆为主。而商业银行风险偏好回落,对私营部门融资成本仍较高。要想投资企稳,还是需要依赖基建投资加码。报告称,1-4月社会零售增速10%,增速继续放缓。

分析认为,未来经济还有下行压力,高度依赖基建投资托底。首先,尽管货币宽松,但货币政策机制传导不畅,实际利率依然高企。其次,尽管地产宽松政策频出,房地产销售似有回暖,但可持续性尚待观察,高企的待售和在建面积意味着房企短期内还将继续去库存,投资反弹至少得在今年四季度。再次,过去房地产和基建繁荣留存的过剩重工业产能将长期面临去化压力,进而制约资本开支。最后,制约出口的实际有效汇率攀升、劳动力成本上升以及全球贸易再平衡等内外部因素短期不会有改变。  另一方面,金融数据也较为低迷。民生银行首席研究员温彬认为,4月M2同比仅增长10.1%,创下历史新低,既有趋势性原因,也有季节性原因。从趋势性看,外汇占款趋势性减少影响基础货币投放以及信贷、同业派生存款效应下降双重因素叠加导致广义货币供应量增速下滑;从季节性看,去年4月央行向国开行投放1万亿元棚改再贷款致使基数升高。  此外,社会融资规模增量为1.05万亿元,分别比上月和去年同期少1881亿元和4488亿元,反映实体经济有效融资需求减少,这与今年前4个月固定资产投资同比创下12%是新低一致。  温彬认为,人民币信贷同比增长14.1%,反映银行并未“惜贷”,对实体经济的支持力度不减,非信贷类融资继续萎缩,需要创造扩大企业债券融资的环境。  交通银行首席经济学家连平认为,广义货币形成放缓主要有三方面原因:一是虽然存款准备金率普遍下调、定向宽松、短期信贷投放较多等长期和短期因素都有利于货币乘数扩张,但基础货币投放模式改变,外汇占款同比少增明显,基础货币同比投放较少。二是私人部门金融资产结构变化,各类存款同比少增。三是银行非信贷资产投放总体放缓,这具体表现为银行同业业务受监管增强影响,金融机构同业资金运用总体有所放缓,相关货币创造变慢。

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